我國資本市場注冊(cè)制改革再次重磅“落子”。8月24日上午，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)成功上市交易。國務(wù)院副總理劉鶴在深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上發(fā)表書面致辭指出，資本市場對(duì)于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。
“發(fā)揮資本市場樞紐作用”再次被強(qiáng)調(diào)，體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)資本市場的更高期望。當(dāng)前，我國疫情防控取得重大戰(zhàn)略性成果，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定恢復(fù)，但仍然面臨諸多困難和不確定性。這就要求資本市場既要積極應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)自身的平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)更要積極主動(dòng)作為，做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六保”任務(wù)，更好發(fā)揮樞紐作用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)克服疫情影響、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量。
資本市場在積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等方面當(dāng)有所為，也大有可為。
注冊(cè)制助力資源配置效率提升
資本市場是直接融資的主渠道，是市場化要素配置最為有效的方式之一，對(duì)于促進(jìn)資本形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等具有不可替代的作用。在當(dāng)前全球疫情蔓延、產(chǎn)業(yè)鏈面臨重構(gòu)的背景下，更需要資本市場發(fā)揮高效動(dòng)員、集聚和配置要素資源的重要作用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)能。資本市場在落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”工作要求方面，能夠強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，甚至是預(yù)先布局提前應(yīng)對(duì)。
今年4月9日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》（以下簡稱《意見》）。在推進(jìn)資本要素市場化配置方面，《意見》明確提出，完善股票市場基礎(chǔ)制度，加快發(fā)展債券市場，增加有效金融服務(wù)供給，健全多層次資本市場體系。這些政策要求指明了資本市場改革重點(diǎn)方向。
此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)成功上市交易，意味著注冊(cè)制改革向存量市場推進(jìn)取得了階段性成果，而隨著注冊(cè)制改革深入，資本市場的資源配置能力將進(jìn)一步提升。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板是增量改革，而創(chuàng)業(yè)板是“存量+增量”改革。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革有助于優(yōu)質(zhì)企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大，從而引導(dǎo)資金更多向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與行業(yè)流動(dòng)，提升社會(huì)資源配置效率，助力經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型。
政策傳導(dǎo)樞紐作用有效發(fā)揮
資本市場的樞紐功能，不只有投融資功能和要素資源配置功能，還包括政策傳導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)防范化解、預(yù)期引導(dǎo)等功能。這些對(duì)于落實(shí)創(chuàng)新發(fā)展理念、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，均具有重要意義。
資本市場是政策傳導(dǎo)的重要渠道之一，在產(chǎn)業(yè)投資等方面具有先導(dǎo)和撬動(dòng)作用。近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視中小企業(yè)發(fā)展，相關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)舉措緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題。今年以來，為緩解當(dāng)前小微企業(yè)的融資難題，保住千萬個(gè)市場主體，金融管理部門先后出臺(tái)了一系列有針對(duì)性的金融支持措施。
在支持中小微企業(yè)直接融資方面，多層次資本市場體系通過市場化配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，為處于不同階段、屬于不同類型的企業(yè)，提供了股權(quán)、債券等多樣化、多渠道的直接融資，引導(dǎo)大量社會(huì)資金流向企業(yè)。資本市場在政策傳導(dǎo)方面的樞紐作用得到發(fā)揮，有利于推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模合理增長和融資成本有效降低，激發(fā)市場主體活力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。
此次創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步提升了資本市場支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力。“與科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)領(lǐng)域更加寬泛。因此，在創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)注冊(cè)制，有助于將資本市場助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)作用，從科創(chuàng)行業(yè)拓展至經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。”王涵表示。
強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范化解和預(yù)期引導(dǎo)作用
當(dāng)前，我國資本市場改革發(fā)展勢頭良好，一系列重大改革舉措穩(wěn)步推進(jìn)，但與此同時(shí)，我國外部環(huán)境仍面臨不確定性。這就需要資本市場進(jìn)一步發(fā)揮好風(fēng)險(xiǎn)防范化解與預(yù)期引導(dǎo)的樞紐作用。
業(yè)內(nèi)人士向《金融時(shí)報(bào)》記者表示，資本市場作為直接融資的主渠道，一方面，對(duì)穩(wěn)定宏觀杠桿率、避免金融風(fēng)險(xiǎn)的積累具有直接促進(jìn)作用；另一方面，也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定健康發(fā)展的動(dòng)能。發(fā)揮資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能，保持資本市場穩(wěn)定健康運(yùn)行，是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。
此外，資本市場是一個(gè)內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，因此，有必要進(jìn)一步引導(dǎo)和塑造好市場預(yù)期，積極發(fā)揮資本市場對(duì)于穩(wěn)預(yù)期的重要作用。
我國資本市場注冊(cè)制改革再次重磅“落子”。8月24日上午，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)成功上市交易。國務(wù)院副總理劉鶴在深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上發(fā)表書面致辭指出，資本市場對(duì)于優(yōu)化資源配置，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。
“發(fā)揮資本市場樞紐作用”再次被強(qiáng)調(diào)，體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)資本市場的更高期望。當(dāng)前，我國疫情防控取得重大戰(zhàn)略性成果，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定恢復(fù)，但仍然面臨諸多困難和不確定性。這就要求資本市場既要積極應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)自身的平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)更要積極主動(dòng)作為，做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六保”任務(wù)，更好發(fā)揮樞紐作用，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)克服疫情影響、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量。
資本市場在積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等方面當(dāng)有所為，也大有可為。
注冊(cè)制助力資源配置效率提升
資本市場是直接融資的主渠道，是市場化要素配置最為有效的方式之一，對(duì)于促進(jìn)資本形成、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等具有不可替代的作用。在當(dāng)前全球疫情蔓延、產(chǎn)業(yè)鏈面臨重構(gòu)的背景下，更需要資本市場發(fā)揮高效動(dòng)員、集聚和配置要素資源的重要作用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)能。資本市場在落實(shí)“六穩(wěn)”“六保”工作要求方面，能夠強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，甚至是預(yù)先布局提前應(yīng)對(duì)。
今年4月9日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》（以下簡稱《意見》）。在推進(jìn)資本要素市場化配置方面，《意見》明確提出，完善股票市場基礎(chǔ)制度，加快發(fā)展債券市場，增加有效金融服務(wù)供給，健全多層次資本市場體系。這些政策要求指明了資本市場改革重點(diǎn)方向。
此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批18家企業(yè)成功上市交易，意味著注冊(cè)制改革向存量市場推進(jìn)取得了階段性成果，而隨著注冊(cè)制改革深入，資本市場的資源配置能力將進(jìn)一步提升。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板是增量改革，而創(chuàng)業(yè)板是“存量+增量”改革。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革有助于優(yōu)質(zhì)企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大，從而引導(dǎo)資金更多向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與行業(yè)流動(dòng)，提升社會(huì)資源配置效率，助力經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型。
政策傳導(dǎo)樞紐作用有效發(fā)揮
資本市場的樞紐功能，不只有投融資功能和要素資源配置功能，還包括政策傳導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)防范化解、預(yù)期引導(dǎo)等功能。這些對(duì)于落實(shí)創(chuàng)新發(fā)展理念、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，均具有重要意義。
資本市場是政策傳導(dǎo)的重要渠道之一，在產(chǎn)業(yè)投資等方面具有先導(dǎo)和撬動(dòng)作用。近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視中小企業(yè)發(fā)展，相關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)舉措緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題。今年以來，為緩解當(dāng)前小微企業(yè)的融資難題，保住千萬個(gè)市場主體，金融管理部門先后出臺(tái)了一系列有針對(duì)性的金融支持措施。
在支持中小微企業(yè)直接融資方面，多層次資本市場體系通過市場化配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，為處于不同階段、屬于不同類型的企業(yè)，提供了股權(quán)、債券等多樣化、多渠道的直接融資，引導(dǎo)大量社會(huì)資金流向企業(yè)。資本市場在政策傳導(dǎo)方面的樞紐作用得到發(fā)揮，有利于推動(dòng)社會(huì)融資規(guī)模合理增長和融資成本有效降低，激發(fā)市場主體活力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。
此次創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步提升了資本市場支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力。“與科創(chuàng)板相比，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)領(lǐng)域更加寬泛。因此，在創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)注冊(cè)制，有助于將資本市場助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)作用，從科創(chuàng)行業(yè)拓展至經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。”王涵表示。
強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范化解和預(yù)期引導(dǎo)作用
當(dāng)前，我國資本市場改革發(fā)展勢頭良好，一系列重大改革舉措穩(wěn)步推進(jìn)，但與此同時(shí)，我國外部環(huán)境仍面臨不確定性。這就需要資本市場進(jìn)一步發(fā)揮好風(fēng)險(xiǎn)防范化解與預(yù)期引導(dǎo)的樞紐作用。
業(yè)內(nèi)人士向《金融時(shí)報(bào)》記者表示，資本市場作為直接融資的主渠道，一方面，對(duì)穩(wěn)定宏觀杠桿率、避免金融風(fēng)險(xiǎn)的積累具有直接促進(jìn)作用；另一方面，也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定健康發(fā)展的動(dòng)能。發(fā)揮資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能，保持資本市場穩(wěn)定健康運(yùn)行，是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。
此外，資本市場是一個(gè)內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，因此，有必要進(jìn)一步引導(dǎo)和塑造好市場預(yù)期，積極發(fā)揮資本市場對(duì)于穩(wěn)預(yù)期的重要作用。